这样的评价的确有其道理。始自2004年的加息周期有明显加快迹象，累计多达九次（本年度已经有五次）的加息举动，让市场参与者习以为常。其实不仅是加息，几乎所有央行的紧缩政策都被市场所悉数吸纳。

　　但是，当市场对于紧缩政策习以为常之时，往往也正是政策量变积累显效之时。不妨就加息的累加效果算一笔账，从2004年10月29日本轮的第一次加息开始，央行共先后九次上调利率，尽管每次最多27个基点的涨幅显得“微不足道”，但累加影响已经颇为深远。以总额40万元、期限为20年的住房按揭贷款为例，历次加息最终累加的总还款额增加了近12万元。

　　“九次加息，损失一部汽车”，这样的政策效应对普通收入的家庭而言，无论如何也不是一个小数字。何况，伴随着房价不断飙升，房产贷款规模已动辄达到几十万元，甚至上百万元，家庭实际的经济压力会更大。从未来趋势看，加息周期只是刚刚出现加速迹象，机构的极端预测显示，年内央行还可能实施加息动作。如果这一预测变为现实，那么对于大量从明年开始执行房贷新利率的居民而言，沉重的房贷开支足以让他们的生活备感压力。

　　政策的累加效应逐步积累沉淀，最终有可能会在瞬间形成质变效应。像美国所谓的“次级贷款”风波，其本质就是风险较高的房产贷款人无法再承担房贷利率，最终让坏账风险蔓延到了全球的证券市场。

　　显然，如果加息等紧缩性货币政策继续以高频率持续，而房价依旧维持飙升态势，那么最终的结果就是在某一时刻，开始出现大面积的房贷坏账。谁也无法准确预测这一时刻何时到来，但可以确定的是，一旦到来就将意味着投机性资金的疯狂杀出，房产市场价格随之剧烈波动。

　　银行的商业属性注定了他们不会去承担任何公益职责，一旦风险真正来临，银行只会进一步紧缩银根，从而令资金环境恶化。宏观经济运行必须防范经济衰退的“硬着陆”风险，必须认识到，要让宏观调控政策更切实有效，仅仅依靠频繁加息显然是不够的。